Un scurt ghid al stilurilor de investiții dominante
Bursa conform GARP
Nu este nedrept să sugerăm că până de curând, aproape fiecărui tânăr care aspiră la manager de fond i sa spus să plece și să citească biblia investițiilor tradiționale - Investitorul Inteligent de legendarul investitor american Ben Graham. Această carte eminamente lizibilă este cât mai aproape de Sfânta Scriptură a investiției și descrie ceea ce cei mai mulți dintre noi am considera o idee de bun simț.
Când cumpărați o acțiune, cumpărați o participație într-o afacere. Pentru a avea orice speranță de a obține un profit, trebuie să înțelegeți cum funcționează acea afacere; și dacă acțiunile sale sunt sau nu supraevaluate sau subestimate, în raport cu anumite măsuri fundamentale, cum ar fi fluxurile de numerar, starea bilanțului și câștigurile. Dar îndepărtați tot limbajul tehnic și ajungeți la o filozofie contrariantă care spune că cumpărați ieftin (ieftin) și vindeți mare (scump). La asta se referă majoritatea oamenilor când folosesc termenul de investiții valorice.
Evoluția investițiilor de valoare
Unul dintre cei mai faimoși acoliți ai lui Graham este un anume Înțelept din Omaha – Warren Buffett, unul dintre cei mai bogați oameni din lume – care a luat ideile lui Graham și le-a folosit în construirea portofoliului său gigant de investiții, Berkshire Hathaway. Dar, pe parcurs, Buffett a descoperit că găsirea unor acțiuni de valoare cu adevărat ieftine, în stilul Graham, devenea din ce în ce mai dificilă. Evaluările au continuat să crească pe măsură ce prețurile acțiunilor din SUA au crescut și s-a dovedit că prea multe dintre afacerile aparent ieftine rămase în urmă erau de fapt profund viciate, poate cu prea multe datorii sau, mai important, fără perspective reale de creștere pe termen lung a profiturilor. .
Deci, de-a lungul timpului, Buffett a dezvoltat o nouă mantră, pe care s-ar putea descrie drept creștere la un preț rezonabil (GARP). Aceasta implică căutarea de afaceri și acțiuni cu potențial de creștere care nu este încă recunoscut de piață. Cu alte cuvinte, acțiunile nu sunt neapărat ieftine în sensul clasic al valorii (adică în raport cu fundamentele actuale), dar sunt ieftine în raport cu fundamentele lor viitoare probabile.
De-a lungul timpului, această abordare a dat roade foarte bine și nu ar fi nedrept să spunem că cel mai mare grup de administratori de fonduri de acțiuni care există astăzi probabil urmează o formă de stil GARP. O variantă modernă este de a viza afaceri de calitate – cele cu bilanțuri solide, marje de profit ridicate, o formă de proprietate intelectuală avantajoasă sau protecție a mărcii (un șanț în limbaj).
Creștere sau slăbire
Dar în ultimele decenii, chiar și acest mod de a gândi a fost criticat de cei care cred că Buffett și-a pierdut atingerea (invocând adesea randamente dezvăluitoare ale prețului acțiunilor pentru Berkshire Hathaway în ultimii ani). Uitați de valoare, spun ei – în schimb, uitați-vă la ce vă spune prețul acțiunilor și alegeți afaceri din sectoare cu creștere rapidă (de obicei, deși nu întotdeauna, în tehnologie).
Acești investitori orientați spre creștere sunt mai puțin îngrijorați dacă o acțiune este ieftină sau scumpă, dar dacă franciza sa de afaceri crește rapid și trage de-a lungul unui preț al acțiunilor care crește, de asemenea, mai rapid decât piața de valori mai largă. Acest grup de entuziaști ai creșterii economice a obținut câștiguri uriașe în ultimele decenii, deoarece mai mulți bani au intrat în stocurile de tehnologie, în special în SUA și într-o măsură mai mică în Europa, unde sectorul tehnologic cotat valorează acum mai mult decât întreaga capitalizare de piață a tuturor băncilor europene. .
Stiluri diferite pentru medii diferite
Pe termen lung, datele istorice sugerează că valoarea a câștigat, deși în decenii mai recente, atât calitatea, cât și stilurile de creștere au produs cifre mult superioare. Dar aceste studii indică și alte strategii de succes istoric. De exemplu, investiția în companii mai mici implică un risc suplimentar, dar dovezile arată în mod clar că un fond investit în acțiuni cu capitalizare mică din SUA sau Marea Britanie de-a lungul mai multor decenii a învins piața mai largă cu o marjă decentă.
Există și o anomalie mai curioasă. Acțiunile cu cea mai scăzută volatilitate de zi cu zi - pur și simplu, creșteri și scăderi ale prețurilor acțiunilor - au tendința, de asemenea, să bată piața mai largă. Aceasta a fost numită prima de volatilitate scăzută sau minimă și pare să sugereze că investitorii pot reuși evitând sectoarele cele mai turbulente. Deloc surprinzător, au apărut multe fonduri bazate pe această strategie și mai mult de câțiva manageri care folosesc stilul de calitate l-au încorporat.
Retrageți-vă de la aceste dezbateri despre stilurile de investiții și apare un punct cheie - stilurile diferite funcționează cel mai bine în momente diferite și pe piețe diferite. În ultimele luni, creșterea și, în special, acțiunile de creștere bazate pe tehnologie au depășit masiv, iar valoarea a avut o performanță slabă. Dar, în ultimele săptămâni, acțiunile ieftine, contrarii, au revenit.
Care este lecția pentru investitori? Mulți manageri de fonduri spun că folosesc mai multe strategii, dar, în realitate, mulți sunt cei mai buni la un anumit stil. Înțelegerea modului în care gândește managerul dvs. de fond și cum implementează apoi această gândire este esențială pentru investitori. Așadar, căutați un manager care este transparent în ceea ce privește strategia lor, competent să comunice ceea ce face și care își cunoaște propriile puncte forte.
