Ucraina este de acord în sfârșit cu restructurarea datoriilor
Ministrul de Finanțe spune că acordul este un „câștig pentru toate”, dar criticii spun că reducerile nu sunt suficiente
Ministrul ucrainean de finanțe, Natalie Jaresko
Yuriy Kirnichny / AFP / Getty Images
După cinci luni de negocieri și fără lipsuri de prag de ambele părți, Ucraina și-a asigurat în sfârșit un acord de refinanțare pentru a reduce povara grămezii sale. Întrebarea este acum, sunt reducerile suficiente?
The Timpuri financiare raportează că, în baza acordului cu un consorțiu de deținători de obligațiuni privați, condus de managerul de fond Franklin Templeton, valoarea nominală a datoriilor sale restante va fi redusă cu 20%. Aceasta este mai mică decât reducerea de 40% cerută inițial de FMI ca o condiție a sprijinului său financiar continuu, dar directorul său general Christine Lagarde a spus că o înțelegere care include și suspendarea rambursărilor timp de patru ani își îndeplinește „în mod substanțial” obiectivele.
Există însă blocaje. Gardianul spune poate exista o „consternare” în rândul parlamentarilor ucraineni că pachetul include și îndulcitori pentru deținătorii de obligațiuni, inclusiv titluri de valoare care promit plăți legate de creșterea PIB-ului între 2021 și 2040 și „o rată mai mare a dobânzii” pentru 80% din grămada de datorii care rămâne.
De asemenea, subliniază că Rusia, căreia Ucraina urmează să ramburseze o obligațiune de 3 miliarde de dolari în decembrie, a refuzat să participe la refinanțare. Aceasta reprezintă o dilemă pentru FMI, deoarece se gândește dacă să pompeze fonduri suplimentare în Ucraina… [întrucât] nu a permis oficial să continue să acorde împrumuturi unei țări care este în stare de nerambursare către un alt suveran”.
Ministrul de Finanțe al Ucrainei, Natalia Yaresko, a declarat că acordul „îndeplinește toate țintele stabilite de programul de salvare al FMI”. Ea a descris acordul ca fiind „colaborativ” și „nu o parte câștigătoare... o situație de câștig pentru toate părțile”.
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]]
Alții, însă, sunt mai puțin convinși. Unii analiști subliniază o creștere a valorii secundare a obligațiunilor ucrainene ca dovadă că piața consideră că deținătorii de obligațiuni au câștigat cea mai mare parte a concesiunilor – și că reducerile nu merg suficient de departe pentru a se asigura că datoria țării rămâne sustenabilă pe termen lung. .
Gabriel Sterne, șeful departamentului macro global la Oxford Economics, a declarat că acum există „o probabilitate mare ca aceștia să se întoarcă la masa de negocieri înainte ca prea multe revizuiri ale FMI să treacă”.
Criza datoriilor din Ucraina: ar putea fi următoarea Grecia?
11 august
Economia sa s-a prăbușit cu un sfert, povara datoriilor este mai mare decât întreaga sa producție economică și este blocată într-o dispută amară cu un grup de creditori, în timp ce încearcă să-și asigure un ajutor de la Fondul Monetar Internațional.
Aceasta nu este Grecia, ci Ucraina. În timp ce duce un război civil în regiunea sa de est împotriva separatiștilor susținuți de ruși, guvernul țării, asediat și lipsit de numerar, încearcă să-și negocieze calea de ieșire dintr-o gaură neagră financiară care se apropie pe măsură ce rambursările cheie ale mormanei sale de datorii scad. .
Întrebări și răspunsuri: criza datoriilor din Ucraina
Cât de mari sunt datoriile Ucrainei?
Ca procent din producția sa economică, masiv. The Timpuri financiare spune că grămada sa de datorii este acum echivalentă cu aproximativ 158% din producția sa economică, ceea ce este mai puțin decât, să zicem, raportul de 185% datorie/PIB din Grecia, dar nu mai puțin nesustenabil.
De remarcat, totuși, numerele sunt mult mai mici în termeni absoluti. În timp ce Grecia are datorii de aproximativ 320 de miliarde de euro (226 de miliarde de lire sterline), Ucraina a intrat în criza actuală cu mult mai puține datorii externe. Institutul Internațional de Finanțe estimează datoriile totale ale țării la 129 de miliarde de dolari (83 de miliarde de lire sterline).
Dacă datoriile sale sunt mult mai mici, care este problema?
Ucraina are probleme deoarece economia sa s-a prăbușit alarmant, cu aproximativ 23% din 2012. Aceasta este într-un ordin de mărime similar cu declinul înregistrat de Grecia de la începutul crizei sale financiare, dar în aproximativ jumătate din intervalul de timp.
Întâmpina deja probleme înainte de protestele care l-au înlăturat pe fostul președinte Viktor Ianukovici, iar războiul care se desfășoară în est nu a făcut decât să înrăutățească lucrurile. The FT raportează că FMI se așteaptă ca economia să se contracte cu încă nouă la sută în acest an, iar guvernul nu mai are numerar.
Deci caută o salvare?
A asigurat deja unul cu FMI în valoare de aproximativ 40 de miliarde de dolari, parte din care fondul a fost de acord la începutul acestui an să acorde un împrumut în rate în valoare totală de 17,5 miliarde de dolari. Problema a fost că a cerut țării să-și reducă datoria externă cu creditorii, cu până la 40 la sută. A vrut să vadă progrese în acest sens, dar în ciuda discuțiilor cu creditorii încă blocate, la începutul acestei luni, fondul a aprobat următoarea tranșă de 1,7 miliarde de dolari.
Este fezabilă o reducere de 40%?
Este o tunsoare al naibii, motiv pentru care până acum grupul de patru creditori din sectorul privat care controlează aproximativ 9 miliarde de dolari, condus de managerul de fond Franklin Templeton, a refuzat. Ei spun că guvernul nu este insolvabil și datoriile nu sunt nesustenabile și că țara are nevoie doar de timp pentru ca economia să se redreseze. Ca atare, ei preferă extinderea scadențelor, mai degrabă decât reducerea valorii nominale a datoriei.
La rândul său, guvernul a insistat că valoarea datoriei trebuie redusă. Dezacordul care a rezultat a dus-o la amenințarea că nu va mai plăti datorii restante, ceea ce ar declanșa un default major și pierderi și mai mari.
Cât de probabil este o implicită?
Părea mult mai puțin probabil după ce țara a achitat o rambursare de 120 de milioane de dolari pentru o tranșă integrală la începutul acestei luni, potrivit Bloomberg , care a determinat o creștere puternică a obligațiunilor ucrainene. Investitorii au considerat rambursarea drept un semn că discuțiile cu creditorii progresează bine. O altă plată de 60 de milioane de dolari scadentă la sfârșitul acestei luni este, de asemenea, probabil să fie îndeplinită.
Împotriva acestei opinii optimiste, Timpuri financiare raportează că înainte de următoarea rundă de discuții de la San Francisco, miercuri, guvernul ucrainean a sugerat că ar putea institui un moratoriu asupra plăților datoriilor în luna septembrie, dacă nu se ajunge la un acord. Aceasta este efectiv amenințarea unui default deliberat și a determinat o scădere considerabilă a valorii secundare a obligațiunilor țării pe măsură ce investitorii și-au luat zborul.
Cât de importantă este această întâlnire?
Foarte. O rambursare de 500 de milioane de dolari scade pe 23 septembrie și oferă un termen limită rezonabil, în timp ce FMI efectuează o revizuire completă a planului de salvare la începutul lunii viitoare. Ministerul de Finanțe a declarat într-o declarație scrisă citată de Bloomberg că discuțiile de săptămâna aceasta reprezintă „oportunitatea finală” de a ajunge la un acord la timp pentru a schimba termenii datoriei sale mari.
Mulți continuă să afirme că este probabil o înțelegere, totuși. Având în vedere că creditorii au oferit deja o concesiune modestă pentru o reducere a valorii nominale a datoriilor lor de ordinul cinci până la zece la sută, cele două părți „nu sunt atât de îndepărtate”, a declarat Fiodor Bagnenko, un comerciant de obligațiuni din Kiev. Bloomberg.
