flagelul inflației mari
Economiile occidentale nu s-au confruntat cu rate ale inflației în creștere rapidă de zeci de ani. Este pe cale să se schimbe?
Se vede o vedere generală a Băncii Angliei din Londra
NIKLAS HALLE'N/AFP prin Getty Images
Cifrele vorbesc de la sine. Inflația – ritmul general la care prețurile bunurilor și serviciilor din economie cresc – a crescut substanțial în acest an.
În SUA, inflația prețurilor de consum a atins 5,4% în iunie, cea mai mare rată din mai mult de un deceniu; Banca Angliei se așteaptă ca indicele prețurilor de consum din Regatul Unit să atingă 4% până la sfârșitul anului – dublu-ți ținta de 2%.
Marea dezbatere este dacă acest salt se datorează pauzei extraordinare cauzate de pandemie și, prin urmare, în termenul liniștitor favorizat de bancherii centrali, este tranzitoriu; sau dacă prevestește ceva mai lipicios și mai problematic. Consensul îl favorizează în continuare pe primul. Dar unii economiști cred că am ajuns la un punct de cotitură istoric: că flagelul inflației înrădăcinate își revine.
Ce cauzează inflația?
De obicei, rezultă dintr-o creștere a costurilor de producție, cum ar fi materiile prime sau salariile (cunoscută sub numele de inflație cost-push); sau o creștere a cererii de produse sau servicii (inflația cerere-pull). Le-am văzut pe amândouă în acțiune în timpul pandemiei.
O a treia cauză majoră – încadrată în mod oficial în categoria de atracție a cererii – este o creștere a ofertei monetare generale: atunci când băncile centrale imprimă mai mulți bani, fie literal, fie prin relaxare cantitativă, sau folosesc alte forme de stimul; sau când băncile aleg să împrumute mai mulți bani.
Psihologia joacă și ea un rol. Așteptările unei inflații mai mari sunt ele însele inflaționiste, deoarece se alimentează într-o spirală în care cererea este împinsă în sus (cumpărați acum, înainte ca prețul să crească!), punând presiune pe salarii pentru a crește pentru a menține nivelul de trai. De aceea, inflația, odată scoasă din sticlă, este atât de greu de îmblânzit.
Ce face inflația atât de înfricoșătoare?
Inflația scăpată de control mănâncă puterea de cumpărare, erodează economiile și tinde să-i afecteze pe cei săraci cel mai rău. Și când se instalează catastrofa hiperinflației (când prețurile cresc cu o rată anuală de 1.000% sau mai mult), aceasta poate sărăci cetățenii și distruge economiile.
Cu toate acestea, chiar și inflația cu două cifre obișnuită în țările occidentale postbelice a reprezentat o amenințare serioasă la adresa sănătății economice – în special atunci când s-a combinat cu creșterea stagnantă pentru a crea o condiție debilitantă cunoscută sub numele de stagflație.
Cum a fost îmblânzită această situație?
Printr-o combinație dură de rate ale dobânzilor ridicate și monetarism - practica de a controla oferta de bani - care a fost susținută cel mai viguros de economistul american Milton Friedman și îmbrățișată de guvernele Reagan și Thatcher de la începutul anilor 1980.
Milton Friedman s-a fotografiat cu soția sa, Rose May, în timpul unui eveniment la Casa Albă în 2002
Alex Wong/Getty Images
Prețul mare plătit a fost o recesiune profundă. Friedman a susținut, în mod controversat, că inflația este întotdeauna și pretutindeni un fenomen monetar. Acest punct de vedere, însă, a demodat.
Într-adevăr, îmblânzirea inflației în economiile bogate începând cu anii 1980 este acum mai frecvent atribuită forțelor structurale de scădere a prețurilor din partea ofertei – în special impactul revoluției tehnologice și al globalizării, care a dus la un transfer uriaș al producției de bunuri. de la economii cu salarii mari la teritorii precum China și Europa de Est.
Creșterea prețurilor este vreodată vești bune?
După cum subliniază fostul economist-șef al FMI Kenneth Rogoff, puțină inflație nu este un lucru rău: este semnul unei economii în creștere sănătoasă și încurajează împrumutul și cheltuielile - un motiv pentru care Banca Angliei, în comun cu alte bănci centrale, stabilește un țintă de 2%. Acesta este considerat un punct favorabil, deoarece este suficient pentru a reduce riscul ca o criză economică să declanșeze o spirală deflaționistă în care prețurile, salariile și cheltuielile scad toate.
Deflația este chiar mai greu de combatet decât inflația. Japonia, care se luptă cu ea de trei decenii, este un exemplu. De fapt, de la criza financiară din 2008, deflația a fost paradigma dominantă în țările bogate la nivel global; chiar și trilioane în relaxarea cantitativă stimulativă, iar ratele dobânzilor super-scăzute sau negative nu au reușit să o modifice.
Mulți economiști încă mai cred că, în ciuda fenomenului inflaționist al pandemiei, această stare de joc ar putea dura zeci de ani.
Era de așteptat ca pandemia să fie inflaționistă?
Nu. În adâncul crizei Covid din 2020, nimeni nu a prezis ritmul vertiginos al recuperării din acest an. Chiar și la începutul anului, Banca Angliei încă se gândea la perspectiva unor rate negative ale dobânzii pentru a stimula economia.
Cu toate acestea, după ce a scăzut cu aproape 10% în 2020 (cea mai mare scădere din ultimii 300 de ani), economia Regatului Unit este de așteptat să crească cu 7% în acest an. Inflația s-a ridicat la drum.
Consumatorii izolați, susținuți de sprijinul guvernului și de economii, au făcut plăcere pe bunuri de folosință îndelungată, cum ar fi haine, mașini și electrocasnice, exacerbând presiunea asupra lanțului global de aprovizionare perturbat. Redeschiderea a cunoscut o furtună de cerere reținută pentru servicii.
Barurile, restaurantele și saloanele de coafură au crescut prețurile pentru a recupera pierderile cauzate de închidere și pentru a compensa costurile mai mari, în timp ce o penurie groaznică de muncitori a dus la creșterea salariilor.
JUSTIN TALLIS/AFP prin Getty Images
Este aceasta doar o explozie temporară?
Probabil, spune economistul Kallum Pickering de la Berenberg Bank. Cu toate acestea, avertismentul din istorie este clar: toate perioadele de inflație ridicată susținută par temporare la început.
Monetariștii insistă că marea creștere a masei monetare oferite de relaxarea cantitativă va spune neapărat: cantitatea de bani în circulație (prin măsura cheie M2) a crescut în SUA cu o rată anualizată de peste 20% din februarie 2020, cea mai rapidă din februarie 2020. anii 1940.
O întrebare este dacă forțele dezinflaționiste din ultimele decenii sunt jucate: globalizarea este anulată, pe măsură ce economiile occidentale reduc dependența de China; oamenii din economiile avansate îmbătrânesc și pot cheltui mai puțin.
Roger Bootle, economistul care a declarat moartea inflației în urmă cu 25 de ani, avertizează și el că obiectivul de zero emisii nete va aduce o serie întreagă de costuri și creșteri de preț.
